车企不留后路，盯盯拍冲刺“行车记录仪第一股”

原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao ) 作者 | 田羽

盯盯拍，有望成为"行车记录仪第一股"。

根据招股书，按 2025 年出货量计，盯盯拍在全球无屏车载智慧影像设备市场排名第一，斩获了 7% 的市场份额。

这是一家由几位"放弃百万年薪"的华为员工创立的公司。2013 年初，罗勇联合几位华为老同事一起辞职创业。他算过一笔账，如果不离开华为，至少都是百万年薪起步，加起来一年少赚上千万。

十多年后，这个带有强烈工程师色彩的创富故事，终于完成了一半的兑现：盯盯拍不仅跃升为行车记录仪的头部品牌，也站到了港交所的门前。

然而，行业变局的剧烈程度，比他们"做到第一"的速度还要快。

在过去很长一段时间里，行车记录仪更像是一个纯粹的后装红利生意：车主买车后，再前往 4S 店或汽修门店加装设备。在这个阶段，渠道决定销量，门店扼守入口。

但近两年，这个入口开始松动。

越来越多的新能源与智能汽车，在出厂阶段就将行车记录功能深度集成。从特斯拉将影像与"哨兵模式"系统化绑定，到国内新能源车企逐步将原厂记录与存储能力列为标配，行车记录仪正在加速从"后装加装"向"整车预装"完成权力移交。

与此同时，市场正在被两头夹击。一方面，低价白牌产品继续向下疯狂试探价格底线；另一方面，头部品牌持续向上集中份额，渠道与流量的逻辑正经历剧烈洗牌。

即便稳坐份额第一的宝座，盯盯拍也在寻求新的增长路径：一边通过分销体系加速扩张海外市场，用全球化消化产能；另一边则尝试向"生态与服务"延展，试图突破硬件的天花板。

在这样的行业节点选择上市，本身就充满微妙的意味。更引人瞩目的是，盯盯拍曾动用 1600 多万元资金进行股份回购，用以承接部分股东的退出安排。

盯盯拍的上市之路，显然不只是一场简单的"登顶叙事"，更像是在行业变局中的惊险一跃。

国内基本盘

正在被重构

如果只看财务数据，盯盯拍依然交出了一份不错的成绩单。

2023-2025 年，盯盯拍产品销售由 265 万台增加至 299.9 万台；其中，行车记录仪由 108.4 万台增加至 123.9 万台，平均售价由 252.2 元提高至 303.9 元。同期，盯盯拍营收由 3.94 亿元提高至 4.76 亿元，"年内溢利"由 1863 万元上升至 3661 万元。

但如果拆开收入结构，会看到另一幅图景。

2025 年，盯盯拍中国内地实现的收入由 2024 年的 2.2 亿元下滑至 2.12 亿元，相比 2023 年的 3.08 亿元，更下跌了超过 30%。而盯盯拍中国内地的业务占比，也由 2023 年的 78.2% 下滑至 2025 年的 44.6%。

过去，很多人把原因归结于行业竞争加剧、渠道变化或者价格战。这些都存在，但更大的变化，其实发生在需求入口：越来越多的新车，已经把行车记录仪做成了原厂配置。

比亚迪几乎全系车型都已标配原厂行车记录仪，吉利帝豪、远景等车型也将其纳入主力配置，高端车型如凯迪拉克 CT6、坦克 500 Hi4-Z 甚至已经支持多路摄像头同步记录。

除了录像功能之外，这些原厂系统还能直接与整车 ECU、碰撞传感器、360° 全景影像等深度联动，在急刹、碰撞等场景下自动保存关键视频，这是第三方产品很难做到的体验。

对于独立品牌来说，这不是简单少卖一台设备，而是需求入口开始回到车企手里。当越来越多用户不再需要额外购买一台行车记录仪，原本依靠后装市场建立起来的渠道价值，自然开始下降。

这一变化已经反映在盯盯拍的数据上。2023-2025 年，盯盯拍的线下分销商收入从 4374 万元降至 1962 万元；其他渠道收入也从 8766 万元降至 5049 万元。

与此同时，另一场竞争又接踵而至。随着消费习惯转向线上，行车记录仪逐渐从渠道生意变成流量生意。

为了适应这一变化，2024 — 2025 年，盯盯拍广告、营销及推广费用由 1447 万元提升至 2417 万元，销售平台费用也由 956 万元增加至 2106 万元。

但问题在于，公司全年利润不过 3000 多万元，渠道重建几乎要用利润去换。

更难的是，即便把流量买回来，也未必能够建立竞争优势。

行车记录仪本质上仍是一款功能性产品。对于多数消费者来说，核心需求无非是录像清晰、发生事故能够取证。因此，价格往往成为影响购买决策的第一因素。

如今，二手平台几十元即可买到支持 WiFi、ADAS 等功能的产品，电商平台不足百元便能购买 4K 记录仪并赠送存储卡。

｜图源：老黄爱搞机

向下，是白牌产品不断压低价格；向上，则是海康威视、360 等综合性品牌持续挤压。

根据洛图科技数据，2026 年第一季度线上全渠道市场，海康威视、360 位列销额前两位，盯盯拍销量排名第四、销额排名第三。

相比海康威视和 360，盯盯拍还存在一个明显的差距：研发投入。2025 年，海康威视研发费用 117.5 亿元，三六零研发费用 32.25 亿元，盯盯拍只有约 3200 万元。

今天的行车记录仪，已经不仅是一台摄像机，而是图像处理、AI 识别、云存储、数据安全等多项能力的综合体。海康威视能够依托安防视觉技术，360 能够复用安全与云服务体系，而盯盯拍则需要依靠自身有限的研发资源持续投入。

对于盯盯拍来说，国内市场面对的已经不是单一竞争，而是三股力量同时作用：需求入口被车企重新掌握，价格不断被低端产品拉低，技术能力又要与综合型巨头竞争。

在这样的背景下，出海，也就成为它几乎无法回避的选择。

海外复制增长

从数据来看，盯盯拍在海外确实跑出了不错的效果。

2023-2025 年，盯盯拍亚洲地区（不含中国内地）实现的收入由 5974 万元增长至 2.06 亿元；欧美地区增速也不俗，欧洲业务收入由 1756 万元增长至 2478 万元，美洲地区由 679 万元增长至 1889 万元。

海外不仅增长更快，赚钱能力也更强。

2023 — 2025 年，公司海外市场毛利率分别达到 42.1%、43.4% 和 43.4%，明显高于国内市场 34.7%、34.7% 和 31.7% 的水平。

如果只看这些数据，很容易得出一个结论：海外正在成为盯盯拍新的增长引擎。

不过，把收入结构拆开来看，会发现这套增长逻辑并没有发生根本变化。

2025 年，盯盯拍海外收入达到 2.63 亿元，其中线下分销商贡献了 1.92 亿元，占比超过七成。换句话说，盯盯拍在海外复制的，依然是十多年前在国内跑通的那套打法：依靠当地代理商和分销网络，快速进入市场、铺开终端。

这种打法最大的优势，是扩张速度快。只要找到拥有渠道资源的合作伙伴，产品就能够迅速进入当地市场，销量也容易在短时间内放大。

但它的短板，同样十分明显：渠道可以帮助企业快速卖货，却未必能够帮助品牌真正建立消费者认知。

对于行车记录仪这种同质化程度较高的产品来说，消费者接触到的往往是门店、安装人员和分销商，而不是品牌本身。如果品牌无法直接影响消费者的购买决策，那么渠道商今天可以卖盯盯拍，明天也可能转向利润更高、价格更低或者周转更快的其他品牌。

招股书披露的数据，也印证了这一点。2024 年初，盯盯拍海外共有 53 家分销商，当年终止合作 26 家；2025 年初，分销商数量增加到 109 家，但当年退出的也达到 56 家。与此同时，公司分别新增 82 家和 70 家分销商。

一边不断新增，一边持续退出，海外渠道网络虽然仍在扩大，却还处于不断调整和磨合之中。某种程度上，这说明盯盯拍目前的海外优势，更多来自渠道覆盖，而不是品牌壁垒。

对于不少海外分销商而言，盯盯拍并不难卖。它有中国市场头部品牌的背景，产品设计也具备一定竞争力，因此愿意尝试合作的渠道商并不少。

但真正进入销售阶段后，终端表现才是决定合作能否持续的关键。一旦销量没有达到预期，双方结束合作的成本并不高。这也是为什么新增分销商不断增加的同时，退出数量也始终维持在较高水平。

因此，海外市场无疑已经成为盯盯拍最重要的第二增长曲线，但至少从目前来看，这条增长曲线仍然建立在渠道扩张之上，而不是品牌影响力之上。

前者意味着收入可以继续增长，但增长的稳定性仍然依赖渠道关系；后者则意味着品牌已经具备穿越渠道周期的能力。

而从招股书披露的数据来看，盯盯拍距离后者，显然还有一段路要走。

" AI 生态" VS 股东套现

这个故事，就是生态。

招股书显示，盯盯拍未来将继续围绕"移动第三空间"布局，加大 AI 技术投入，重点发展系统自主学习、场景理解等能力。同时，公司还计划推出 AI 自动生成旅行相册、Vlog 模板、数字足迹地图、驾驶行为分析、云存储升级等服务，希望把一次性的硬件收入，逐步转变为持续性的服务收入。

这几乎是消费电子企业走向成熟后的共同选择。

毕竟，卖一台硬件只能赚一次钱，而服务订阅、云存储和 AI 应用，才意味着更长的用户生命周期和更稳定的收入来源。

问题在于，这条路并不只有盯盯拍在走。

过去，行车记录仪只是安装在挡风玻璃上的一台设备；如今，它越来越成为智能汽车的一项基础能力。

特斯拉很早便将行车记录仪与哨兵模式整合到整车系统中。比亚迪、蔚来、小鹏、理想等新能源品牌也在快速跟进，原厂记录仪、360° 全景影像、云端存储等功能，越来越多直接集成到车机系统。

对于消费者而言，这当然是体验升级。

但对于第三方品牌来说，却意味着另一件事：原本属于后装市场的功能，正在重新回到车企手里。

过去，用户买完车，还会考虑再买一台行车记录仪；未来，越来越多消费者提车时，这项需求就已经被满足了。

更重要的是，车企提供的不只是一个记录仪。

车辆数据、用户账号、车机系统、云服务，本来就是同一个生态。未来无论是 AI 影像、驾驶分析，还是视频存储，都可以直接在车机体系内完成。

相比之下，盯盯拍如果希望用户再下载一个 App、重新建立账号、再购买另一套云服务，门槛显然比过去更高。

因此，盯盯拍讲生态，并没有问题；真正的问题在于，它面对的是一个同样在讲生态、而且天然拥有入口优势的竞争对手。

另一边，公司上市前的一系列资本动作，也引起了市场关注。

2024 年 7 月至 2025 年 1 月，盯盯拍先后向平湖屹辰、喻运辉、余熙平等股东回购股份，仅几笔交易累计支付金额便超过 1600 万元。

作为对比，2024 年，公司研发投入约 2700 万元。

随后，平湖屹辰、余熙平又陆续完成股份转让。其中，实控人罗勇控制的平湖屹辰完成清仓退出，余熙平也转让了全部持股。

上市前进行股权调整，本身并不罕见，很多拟 IPO 企业都会进行类似安排。

不过，放在盯盯拍当前的发展阶段，这些动作还是容易引发市场联想。

一边，公司正在向资本市场描绘 AI 生态、持续服务的新增长逻辑；另一边，研发投入仍然有限，部分老股东已经开始退出。

对于资本市场来说，真正需要验证的，不是谁完成了套现，而是盯盯拍还能不能摆脱 " 卖记录仪 " 这门生意。

因为车企正在收回硬件入口，而资本市场愿意给予更高估值的，从来不是一家卖设备的公司，而是一家拥有持续服务能力的平台。

上市只是起点，AI 生态究竟能不能接住正在消失的后装市场，才是盯盯拍真正的大考。

参考资料：

红星资本局《卖行车记录仪一年挣 3.77 亿，盯盯拍赴港 IPO！4 名执行董事曾在华为任职，递表前实控人关联方密集套现，持股近 4% 股东已退市》

粤港创联《放弃百万年薪，五个华为"老兵"押注行车记录仪，现在要 IPO 了》